遠隔診療が追い風、電子カルテのソフトマックス

基本情報

 

企業概要	企業名	ソフトマックス(株)
	証券コード/市場	3671/マザーズ
	特徴	Web型電子カルテを主力とした医療情報システムを提供。主に中小規模病院を拡販
	ホームページ	https://www.s-max.co.jp/ja/Top.html
	決算期	12月末日
	時価総額	4,756百万円
	株価	798
	PER（株価収益率）	(単)16.74
	ROA（総資産経常利益率）	8.30%

※2020年4月13日株価ベース

トンボの目

トンボの好きな「医療 + IT」銘柄となります。

現在、超高齢化社会、医療費の増大に伴い、国策として都道府県の医療構想の実現、医療機関の経営改善が求められています。

その手段の一つして「データ利活用」、「オンラインでの医療・多職種連携」などがあり、これらの普及が、社会全体で求められています。

これらの環境の中、同社はWeb型電子カルテシステムを中心に事業を行っており、特に、システムの導入率の低い中小規模病院、地域医療の中核を担う有力病院グループ、全国展開の公的あるいは民間病院グループをターゲットとしています。

現在、電子カルテの普及率は40％、今後普及する流れの中で、同社がどれだけのパイを取ることができるのか、重要になります。

一方、電子カルテは比較的事業参入しやすく、競合多数となり、留意は必要となります。

2019年3月期は、売上高4,332,749千円（前期比30.4％増）、営業利益405,864千円（前期比60.8％増）、経常利益429,275千円（前期比55.4％増）、当期純利益270,485千円（前期比54.4％増）となり、いずれも過去最高の業績を計上しています。

ここまで読むと、絶好調の会社に感じました。ただ、2019年3月期決算短信や決算資料を読んでも、なにか消化不良になります。

不動産収入は、安定利益とも考えることは出来ます。

ただ、「電子カルテという、本来やるべきことに対して、投資をしていくべきでは？」というのが本音となってしまいます。

決算書の暗号を解く

2019年12月期 決算短信〔日本基準〕(非連結)

表紙	売上高、営業利益、経常利益の伸び率、バランス	各項目ともに、バランス良く伸びがみられる
	当期純利益＝経常利益×60％	問題なし
	ROA伸び率（総資産経常利益率）	6.0％から8.3％に大きく伸び
	営業CFの伸び率、バランス	伸び率低下
	営業CFは、営業利益の60～120％程度か	営業CFが少ない
	投資CFは、営業CF範囲内かどうか	範囲内、問題なし
	来期業績予想数値の合理性	売上の伸び率が低い。医療効率化の流れの中では、合理的な説明が必要。
	会計処理方法の変更点	なし
経営成績/財政状態	数値の具体性	契約数や導入数など、詳細記載なし。
	新規事業のについて	なし
	悪材料について	なし
貸借対照表	現金、預貯金、有価証券について(換金性)	現金預金 2,830百万
	売掛金、受取手形、棚卸資産(換金性要注意)	売掛金1,071百万
	固定資産（土地以外は、価値を確認）	有形固定資産合計707百万、土地が512百万大きな割合
	「現金、受取手形、売掛金及び有価証券」以外は将来の費用	将来の費用：27％
	売掛金・受取手形・棚卸資産の伸び率（売上高の伸びと比較）	売掛金の伸びが多い
	棚卸資産の変化（投資対効果について）	商品・仕掛品で175百万
	繰延税金資産について（税金として支払、費用化していない額）	97百万
	固定資産の償却方法は、定額法、定率法なのか	記載なし
	のれん代の有無と償却期間（最大20年、ふつうは、3～5年）	なし
	のれん代と連結調整勘定の合計が、自己資本より大きい場合は注意	なし
	貸倒引当金、前受金は少な過ぎないか	少ない
	社債・転換社債の有無（転換社債は要注意）	なし
	借金の状態（支払手形・買掛金・短期借入金、社債、長期借入金）	支払手形582百万、買掛金506百万、短期借入金300百万、1年内返済予定の長期借入金277百万、未払費用155百万
	利益余剰金は、資本金と資本余剰金と比べ、小さすぎないか	小さくはない
	評価差額金の割合	なし
	新株予約権が多く発行されていないか、純資産での割合を確認	なし
	少数株主持分が過大ではないか、有無の確認	なし
	総資産の伸び(急な伸びは、事業拡大もしくはM＆A)	事業拡大も、総資産の伸び以上に利益は伸びていない。
損益計算書	営業利益、伸び率は重要	伸びはあり
	特別利益、特別損失の項目は、多くなるべき項目ではない	投資有価証券評価損16百万
キャッシュフロー	税引前当期純利益＋減価償却費－法人税≒営業CF	ほぼ同等
	投資CFの内容確認	本業への投資は無し
	財務CFは、マイナスが望ましい	プラス、主に短期借入金

まとめ