３Dプリンタだけではない、CTスキャンも面白いJMC

会社概要

企業概要	企業名	㈱JMC
	証券コード/市場	5704/マザーズ
	特徴	３Ｄプリンタによる試作品作製と砂型鋳造が２本柱。主要顧客は自動車やエレ、医療機器など
	ホームページ	https://www.jmc-rp.co.jp/
	決算期	12月末日
	時価総額	2,648百万円
	株価	1,017
	ROA（総資産経常利益率）	9%
	PER（株価収益率）*会社予想	(単) 265.36倍

トンボの目

平成28年12月期決算短信をベースにバランス、各項目を確認すると、ROAが低下してるのがわかります。

売上の伸びはあるものの営業利益、経常利益共に順調に進捗とはいえない状況です。

ただし、ビジネスモデルは、独自性のある3Dプリンター出力、鋳造、CTスキャン、これらを組み合わせることで、今後さらに企業価値向上のシナジーが見込めそうです。

また平成29年12月期第二四半期決算説明資料には、3Dプリンター事業の売上伸び悩みの要因が正直に報告されています。

マザーズ上場後の過熱感もおわり、時価総額も低位で落ち着いています。

決算書の暗号を解く

※2017.02.13平成28年12月期　決算短信〔日本基準〕（非連結）分析

表紙	売上高、営業利益、経常利益の伸び率、バランス	売上の伸びはあるが営業利益、経常利益とともに順調に進捗していない
	当期純利益＝経常利益×60％	問題なし
	ROA伸び率（総資産経常利益率）	ROAは16.5％から9％へ低下
	営業CFの伸び率、バランス	売上の伸びはあるが営業CFの伸びなし　243百万→179百万へ減少
	営業CFは、営業利益の60～120％程度か	問題なし
	投資CFは、営業CF範囲内かどうか	一部財務CFから充当している
	来期業績予想数値の合理性	未だ規模は小さく売上26.8%増は状況によって可能と判断される
	会計処理方法の変更点	有り
経営成績/財政状態	数値の具体性	あり
	新規事業のについて	産業用CT導入、既存の品質検査業務の延長。外部検査業務への波及あり
	悪材料について	なし
貸借対照表	現金、預貯金、有価証券について(換金性)	現金及び預金12億円
	売掛金、受取手形、棚卸資産(換金性要注意)	売掛金2億程度
	固定資産（土地以外は、価値を確認）	土地・リース資産を除けば大きな変化なし
	「現金、受取手形、売掛金及び有価証券」以外は将来の費用	現預金の割合が50％程度
	(売掛金＋受取手形）÷’売上高÷12ヶ月）、売上高との伸び	変化なし
	棚卸資産の変化（投資対効果について）	仕掛り若干あるが、商品在庫なし
	繰延税金資産について（　税金として支払、費用化していない額）	2.8百万
	固定資産の償却方法は、定額法、定率法なのか	建物附属設備及び構築物は定額法　※費用の先送り
	のれん代の有無と償却期間（最大20年、ふつうは、3～5年）	なし
	のれん代と連結調整勘定の合計が、自己資本より大きい場合は注意	なし
	備えの引当金、前受金は少な過ぎないか	少ない印象
	社債の有無(とくに株式転換から株価高影響ある転換社債）	なし
	借金の状態（支払手形・買掛金・短期借入金、社債、長期借入金）	短期借入金1.2億が気になる
	利益余剰金は、資本金と資本余剰金と比べ、小さすぎないか	30％程度
	純資産の部分を評価差額金割合→評価差額金は含み損益	なし
	新株予約権が多く発行されていないか、純資産での割合を確認	なし
	少数株主持分が過大ではないか、有無の確認	なし
	総資産の伸び(急な伸びは、事業拡大もしくはM＆A)	株式発行による伸び
損益計算書	営業利益、伸び率は重要	販売間接費増加のため、減少
	特別利益、特別損失の項目は、多くなるべき項目ではない	軽微
	当期純利益(普通は純利益の40％)	問題なし
	営業利益は、同業他社に比べ、ずば抜けていないか	ユニークな事業モデルの為、不明
キャッシュフロー	税引前当期純利益＋減価償却費－法人税≒営業CF	問題なし
	投資CFの内容確認	ほぼ全て有形固定資産(土地)へ投資→土地の用途を確認する必要あり
	財務CFは、マイナスが望ましい	一部借り入れと株式発行による収入あり

まとめ